Investigación Hindenburg este fondo de coberturacuyos beneficios son financiados por inversores. Hindenburg no es una agencia de inteligencia empresarial, ni tampoco un vehículo que cumple la misión de proporcionar información al público, sino un fondo de cobertura cuyo modelo de negocio es crear pánico en el mercado de valores por sorpresa y beneficiarse de las pérdidas de los inversores.
El viernes 15 de marzo, Hindenburg anunció en un informe que había tomado una posición corta sobre acciones de LPP. Tras esta información, las acciones de LPP cayeron significativamente, y las caídas incluso superaron el 20%.
Ganar dinero con las ventas en corto (es decir, la caída del precio de las acciones) combinado con la difusión de información negativa sobre la empresa ha suscitado opiniones encontradas por parte de los comentaristas en Polonia.
No se trata sólo de una cuestión de ética y de lucha contra la avaricia
Esto es para él”, afirmó Piotr Kuczynski. El problema, más ético que jurídico, es el de tomar una posición corta, es decir, jugar a la baja, en las acciones de una empresa de la que luego nos avergonzaríamos denunciar. — No se ve bien. Sin embargo, creo que desde un punto de vista legal, sólo la Autoridad de Supervisión Financiera de Polonia puede comentar y determinar si esta acción constituye manipulación del mercado. Esto es punible. No me gustó, aunque no está penado por la ley. — Comentario.
También hubo opiniones encontradas, sugiriendo que la oportunidad de ganar dinero con la caída de los precios de las acciones constituye una motivación adicional para denunciar irregularidades en beneficio de todo el mercado. Esto es lo que dice Rafał Zaworski en Para la empresa con nueva información del informe, es decir, nuevos riesgos. ¿Por qué es beneficiosa la actividad de empresas como Henderberg? Si una empresa así hubiera publicado un informe en GetBack antes de quebrar, lo habría hecho. salvó a miles de polacos del coste de esta empresa y, al mismo tiempo, habría ganado dinero con la quiebra de la empresa. Cómo debería funcionar el mercado. Si queremos regular la “codicia”, regulémosla con otra contracodicia. Como en la naturaleza. Para que una manada sea fuerte, los lobos deben eliminar a los individuos débiles.
La legislación de la UE protege las normas justas de inversión en el mercado de valores
Sin embargo, es difícil estar de acuerdo con la valoración de Zorski. Independientemente de si Hindenburg escribió o no la verdad, algo que está investigando la Autoridad de Supervisión Financiera de Polonia, vale la pena examinar el modelo de negocio del fondo en el contexto de la normativa de la UE. Esto es cierto independientemente de con quién se relacione el informe y suponiendo que la información proporcionada sea correcta.
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La Unión Europea decreto N° 596/2014 sobre abuso de mercado, en adelante el Reglamento MAR prohíbe el uso de información confidencial en transacciones bursátiles y manipulación de precios de acciones. Se trata de proteger las reglas justas de inversión en el mercado de valores. En la UE se combate estrictamente el uso de información privilegiada y la manipulación. En el modelo de negocio de Hindeburg nos enfrentamos al uso de información privilegiada (si la información es correcta) o a la manipulación de los precios de las acciones (si la información no es correcta o puede ser engañosa). MAR protege a los inversores de ambos. MAR no es la ley de selección natural en el mundo de los lobos. Para una evaluación jurídica del Modelo Hindenburg, el descargo de responsabilidad incluido al final de sus informes es de fundamental importancia. Esta exención de responsabilidad se ha eliminado en los comentarios sobre la Operación Hindenburg. Y aquí está el suyo. Contenido::
Debe asumir que a partir de la fecha de publicación de cualquier informe o carta de posición corta, Hindenburg Research (posiblemente con o a través de nuestros miembros, socios, afiliados, empleados y/o asesores) junto con nuestros clientes y/o inversores tiene una posición corta. en todas las acciones (y/u opciones sobre acciones) cubiertas por esta política y, por lo tanto, puede obtener ganancias significativas si el precio de cualquiera de las acciones cubiertas por esta política disminuye. […] Hindenburg Research no hace ninguna declaración, expresa o implícita, sobre la exactitud, actualidad o integridad de esta información o sobre los resultados que pueden obtenerse de su uso.
Descargo de responsabilidad importante. Sirve para renunciar a la responsabilidad legal por el contenido de la información generada y transmitida. Hindenburg afirma que pretende generar importantes beneficios para sí mismo, para sus clientes y en consulta con sus inversores cooperantes («Socios») creando la impresión de que la información proporcionada corresponde a la realidad, pero afirma que no garantiza que así sea. Hindenburg dice que acepta haber proporcionado información falsa o engañosa. Por lo tanto, pretende obtener grandes beneficios (a expensas de los inversores) también mediante la difusión de información falsa y engañosa. MAR no permite que lobos poderosos eliminen a los individuos más débiles, que supuestamente son inversores que venden acciones presa del pánico.
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Hindenburg actúa por sorpresa para ganar dinero
El modelo Hindenburg se basa en tres elementos. La primera es sorprender al emisor y a sus accionistas para reducir el riesgo de tomar una posición de inversión corta. El segundo es difundir suposiciones/especulación de que el emisor ha engañado a los inversores. El tercer elemento es tomar una posición corta, es decir, apostar a que el precio de las acciones caerá, obteniendo así beneficio de las pérdidas de los accionistas. Se trata de una gran cantidad de dinero ganada por Hindenburg y sus “cómplices” en un corto período de tiempo, como lo demostró el caso LPP.
El objetivo de la acción Hindenburg no es advertir a los inversores sobre la deshonestidad de la información proporcionada por el emisor para proteger los principios del juego limpio en el mercado de valores, sino aprovechar el pánico de los inversores que no tienen forma de verificar la fiabilidad de la información proporcionada por el Hindenburg.
La creencia común de que Hindenburg trabaja en beneficio de los accionistas es un mito. Por supuesto, para que el modelo de inversión de Hindenburg tenga éxito, el emisor también debe sorprenderse. El contenido y la fecha de publicación del Informe Hindenburg se ocultaron al emisor. El efecto inesperado para el Emisor y sus accionistas tiene como objetivo mitigar el riesgo de pérdidas significativas para Hindenburg y sus “asociados”. Por lo tanto, el informe debe provocar una caída significativa en el precio de las acciones para que Hindenburg y sus “asociados”, según el descargo de responsabilidad, puedan obtener ganancias significativas. Por tanto, el elemento sorpresa es un elemento esencial en la estrategia de Hindenburg. El fondo debe esforzarse por garantizar que su mensaje infunda miedo en los inversores; de lo contrario, él y sus “socios” perderán. Son los accionistas del emisor los que perderán. Esta no es una situación en la que todos ganan.
El modelo Hindenburg viola el MAR porque se aprovecha de los inversores
El modelo Hindenburg es un parásito de los accionistas. Quienes pagan los grandes beneficios de Hindenburg y sus «socios» son los inversores. Independientemente de si la información contenida en el Informe Hindenburg es correcta (Hindenberg afirma que no es responsable de esto), el hecho de que Hindenburg tome una decisión de inversión basada en ella constituye una violación del MAR, porque Este reglamento protege a los inversores del uso de información privilegiada y de la manipulación.. Hindenburgno De facto Al tomar una posición corta, asume que con una probabilidad cercana a la certeza, su informe provocará una venta de pánico de las acciones por parte de los inversores. Esto es exactamente lo que ocurrió el 15 de marzo de este año. Sobre acciones de LPP. Hindenburg reduce así sus riesgos.
Si la información publicada como parte del informe resulta ser correcta, se trataría de un uso ilegal de información confidencial en el sentido del art. Marzo 14 Contrariamente al contenido del descargo de responsabilidad, la información contenida en el informe se basa únicamente en fuentes disponibles públicamente (se citan presentaciones internas y entrevistas con ex altos directivos de la empresa). Otra cosa es que el descargo de responsabilidad de Hindenburg significa que su modelo de negocio se basa en la manipulación, ya que Hindenburg no quiere asumir responsabilidad legal por la información publicada y advierte que puede ser incorrecta. Sin embargo, esto no es suficiente para liberarse de la responsabilidad legal según el MAR.
¿Qué no hizo Hindenburg que debería haber hecho?
La legislación de la UE no prohíbe la publicación de información relevante sobre los emisores, por ejemplo como parte del periodismo de investigación. La excepción z sirve para este propósito. arte. 21 MAR, que permite la divulgación de información confidencial sobre la fuente si es consistente con los estándares periodísticos (Ver por ejemplo la sentencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea de 15 de marzo de 2022, referencia núm. C-302/20, así como el considerando 77 de marzo). MAR no viola los derechos humanos fundamentales contenidos en el art. 11 de la Carta de Derechos Fundamentales de la Unión Europea, que incluye la libertad de prensa y la libertad de expresión.
La acción de Hindenburg pudo haber sido legal (Suponiendo que el periodista cumpla con sus habilidades periodísticas en la recopilación y difusión de información y que la información proporcionada no sea falsa o engañosa), Si Hindenburg cumple varias condiciones. En primer lugar, si hubiera hecho preguntas directas a la Junta Directiva de la LPP para verificar la exactitud de la información obtenida, habría incluido la posición de la Junta Directiva de la LPP en el informe y habría proporcionado a la LPP un borrador y la fecha del informe. . Publíquelo para que la LPP tenga la oportunidad de proporcionar un informe actualizado al respecto. Además, si él y sus “socios” no se beneficiaron de tomar una posición corta, si no incluyó el aviso legal citado y si el propósito del informe fue implementar los derechos fundamentales de los accionistas del emisor (aquí: LPP ) especificado en el art. 11 de la Carta de Derechos Fundamentales de la Unión Europea. Ninguna de estas condiciones se cumplió.
Si Hindenburg lo hace, las pérdidas de los inversores del LPP el 15 de marzo de este año probablemente serán mucho menores si eso sucede. El siguiente día de negociación, las acciones subieron más del 20%. Respecto a los comentarios de LPP. Hindenburg no lo hizo porque socavaría su modelo de negocio.
Según el artículo, actuar intencionalmente sin darle a la fuente la oportunidad de hacer comentarios, porque significa arriesgarse a reducir las ganancias debido al pánico de los inversores, no es periodismo de investigación. 11 de la Carta de Derechos Fundamentales de la Unión Europea y art. 10 del Convenio Europeo de Derechos Humanos.
El modelo de negocio no cumple MAR
El modelo de negocio de Hindenburg supone que se puede ganar dinero legalmente a expensas de los inversores si se es más inteligente y diligente.Para obtener diversos tipos de información sobre el emisor (incluidas las personas privilegiadas citadas en el informe) basta con basarse en hipótesis sin verificarlas con el consejo de administración del emisor. Hindenburg debería haber comprendido que la obligación de revelar información confidencial por adelantado recaía únicamente en el emisor. Omitió que MAR supone que la información confidencial puede generarse fuera de la fuente y puede usarse sin el conocimiento de la fuente.
Hindenburg no está obligado a revelar información confidencial creada por usted, pero tiene prohibido usarla.Porque MAR protege el proceso de toma de decisiones de los inversores en condiciones de simetría de información. MAR no es la ley de selección natural en el mundo de los lobos. Hindenburg no puede actuar en Europa como el héroe de la película «El lobo de Wall Street».
Se trata de un problema jurídico muy grave, no sólo en Polonia, sino también en la Unión Europea y los Estados Unidos. Sin embargo, si empresas como Hindenburg tienen razón, deberían darle al emisor la oportunidad de adoptar una postura y publicar su informe con ellos. Eso sería justo.
Autores: Prof. Dr. Mikhail Romanowski, abogado, socio del bufete de abogados Romanowski i Wspólnicy, profesor de derecho en la Universidad de Varsovia. Piotr Hajduk, abogado y socio de Romanowski i Wspólnicy. El bufete de abogados está aceptando solicitudes de LPP.
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