- Un zloty débil es un elemento adicional de un shock de estanflación que, por un lado, aumenta la inflación y, por otro lado, tiene un efecto restrictivo sobre el crecimiento económico.
- Según los expertos, el movimiento reciente en el mercado de divisas parece demasiado pequeño para cambiar significativamente la trayectoria de la inflación. Sin embargo, la pregunta es si el zloty seguirá debilitándose.
- Los economistas de BNP Paribas dicen que si el tipo de cambio EUR/PLN alcanza un máximo histórico, los miembros del MPC pueden reaccionar y decidir subir los tipos.
- Teniendo en cuenta las acciones del MPC hasta el momento, no intentará fortalecer el zloty a través de un aumento de la tasa para reducir la presión inflacionaria: los expertos de PKO BP creen
- La inflación estable, debido a las medidas fiscales del gobierno, se mantendrá en un nivel alto durante mucho tiempo, lo que significa la necesidad de subir las tasas a un precio más alto que el precio de mercado, estiman los analistas de ING Bank Śląski.
- Se puede encontrar más información de este tipo en la página principal de Onet.pl
Sloti tiene otra mala racha. En los últimos días había que pagar 4,8 PLN por dólar, 4,78 PLN por euro y casi 5 PLN por franco. Estas son malas noticias no solo para los polacos que están de vacaciones en el extranjero, los que tienen deudas en moneda extranjera y los importadores. También son malas noticias para el equipo de política monetaria, ya que la debilidad del zloty en realidad impulsa la inflación, que sigue cayendo. se derrama en la economía. La combinación de la debilidad del zloty frente al dólar y el euro significa que las importaciones a Polonia son más caras. Como resultado, existe una presión de «importación» para subir los precios en nuestra economía desde el exterior.
Canal de tipo de cambio. ¿Cómo afecta esto a la dinámica de la inflación?
En teoría, la debilidad del zloty podría indicar la necesidad de un aumento en lugar de un escenario en el que el MBC confirme una tasa de interés más alta, y también en el escenario de crecimiento de nuestra moneda. Sin embargo, esto frustraría los planes del presidente de NBP, Adam Klapinski. En Una conversación grabada en secreto en Sopot, sugirióY las subidas de tipos de interés no son una previsión, y si se materializan, solo se subirán 25 puntos básicos. La presentación se produjo después de la reunión de julio, durante la cual el Consejo de Política Monetaria elevó las tasas en 50 pb a 6,5 por ciento. La próxima reunión del MPC se realizará el 7 de septiembre.
Hay varias estimaciones del impacto de las variaciones del tipo de cambio en la dinámica de la inflación, a saber. efecto pasajero. Escribimos sobre esto en este texto.. Los economistas de Bank Pekao lo calificaron como débil en julio El zloty ahora supera la inflación en 0,3-0,4 puntos porcentuales. Como recordatorio, en julio de este año. El índice de precios al consumidor fue de 15,6 por ciento. Hace más de un año.
– El impacto del tipo de cambio sobre la inflación no es lineal y varía en el tiempo. Su fortaleza depende, entre otras cosas, de en qué etapa del ciclo económico nos encontremos actualmente. Durante períodos de alta actividad económica, la conversión de la depreciación del tipo de cambio en crecimiento de precios es mayor. Un cambio de rumbo es más fuerte si se lo ve como permanente. Dadas las todavía buenas condiciones de la economía y el hecho de que el zloty ha estado experimentando una cierta caída de depreciación durante varios trimestres, creemos Actualmente, el efecto de traspaso es relativamente grande. En nuestra opinión, es alrededor del 15 por ciento. – dice Marcin Kujawski, economista sénior de BNP Paribas Bank. Eso es lo que significa La debilidad del tipo de cambio del zloty frente a una cesta de divisas del 10% (ponderado por su participación en el comercio exterior) aumenta la dinámica del índice de precios en alrededor de 1,5 puntos porcentuales.
– La debilidad del zloty se traslada muy rápidamente a los precios del crudo importado y otros recursos energéticos.. Aquí, los precios minoristas cambian incluso dentro de dos semanas. En el caso de otros bienes o servicios importados, los cambios ocurren con mayor rezago. Los efectos secundarios relacionados con el aumento de los costos de la energía también son significativos para la inflación: dice Urszula Kryńska, economista de PKO Bank Polski. Un segundo efecto es que los costos más altos se traducen en precios de los productos (en los consumidores), lo que significa que la inflación se propaga a través de la economía, Esto se puede ver en el aumento de la inflación subyacente..
Los economistas de PKO BP estiman que el efecto de traspaso es mucho menor que los resultados de los cálculos de los analistas de BNP Paribas.. Según ellos, Zloty se debilita en un 10 por ciento. Aumenta la inflación en 0,25 puntos porcentuales después de 12 meses. – Entonces no tiene un impacto significativo. La inflación, el aumento de los precios año tras año, se ve afectada por el cambio en el tipo de cambio, y no por su estabilidad en un nivel alto, enfatiza Kryńska.
Por ejemplo, el zloty ha caído casi un 5 por ciento frente al dólar en los últimos 10 días y casi un 10 por ciento en tres meses. Frente al euro, nuestra moneda se debilitó un 1,5 por ciento respectivamente. y 3.3 por ciento – El movimiento reciente en el mercado de divisas parece demasiado pequeño para cambiar significativamente la trayectoria de la inflación. Sin embargo, Kujawski dice que esto puede conducir a elevar las expectativas de inflación.
El resto del artículo está disponible debajo del video.
No hay necesidad de más subidas de tipos de interés por ahora
A mediados de julio, cuando el tipo de cambio del zloty estaba tan bajo como ahora, el gobernador del NBP Estuvo de acuerdo en una entrevista con Bloomberg.«La debilidad del zloty obviamente va en contra de los objetivos de nuestra política monetaria» (es decir, es difícil combatir la inflación). Pero Según Glapiński, la depreciación del zloty «no fue un factor lo suficientemente significativo como para cambiar el pico de inflación». Además 3er trimestre de este año.
¿El aumento de la inflación debido a un zloty más débil ejercerá presión sobre el MPC y señalará nuevas subidas de tipos por encima de los 25-50 pb esperados por el mercado, poniendo fin a este ciclo de subidas?
– Nosotros lo creemos La situación actual del mercado de divisas no tendrá un fuerte impacto en la decisión del MPC en su próxima reunión en septiembre. Prevemos que el Consejo suba la tasa de referencia en 25 pb Y la escalada mantendrá la narrativa del final cercano del ciclo. Sin embargo, creemos que el tipo de cambio del zloty puede verse presionado en los próximos meses debido a las preocupaciones sobre una desaceleración en Europa causada por la crisis energética. Si el zloty se debilita y el tipo de cambio EUR/PLN se acerca a sus máximos históricos, los miembros del MPC pueden decidir reaccionar, Como el banco central húngaro, que elevó significativamente las tasas de interés en respuesta a la depreciación del florín, afirma Marcin Kujawski de BNP Paribas Bank.
Recuerde el Banco Nacional de Hungría Subió las tasas de interés en un 1 por ciento a fines de julio.. efecto La tasa clave ya es del 10,75 por ciento. Aparte de la alta inflación, una de las principales razones es la fuerte debilidad del florín (que ha sido la moneda más débil de Europa Central en los últimos años).
– El canal del tipo de cambio es el canal más rápido de influencia de la política monetaria sobre la inflación, pero su impacto no es significativo. En nuestra opinión, a menos que las acciones tomadas por el MPC hasta ahora conduzcan a un retiro repentino de los inversores de la moneda polaca, No intentará fortalecer el zloty mediante aumentos de tasas para reducir las presiones inflacionarias. – señala Urszula Kryńska de PKO BP. Afirma que un zloty débil en el escenario actual está, por un lado, alimentando la inflación y, por otro lado, un elemento adicional del choque de estanflación que limita el crecimiento económico.
Al mismo tiempo, es difícil imaginar intervenciones efectivas del NBP en el mercado de divisas, lo que respaldaría al zloty durante mucho tiempo y no permitiría una depreciación permanente, nuestras reservas de divisas relativamente modestas (por un valor aproximado de 155 mil millones de euros). Los checos protegieron su moneda de esta manera, aunque no con más subidas de tipos. Crown no tiene tales problemasY sus reservas de divisas son altas. Este año han superado los 160.000 millones de euros En términos del tamaño de la economía, es alrededor del 50%, lo que coloca a la República Checa entre los mejores países del mundo en este campo.. Para Polonia, es alrededor del 27 por ciento.
Un pronóstico pesimista. ¿Habrá más aumentos de tarifas?
A mediados de julio, Rafal Benecki, economista jefe de ING Bank Slaski, Habló en una entrevista con Business InsiderEl tipo de cambio EUR o USD que alcanza el nivel de 5 PLN es una amenaza real. El comportamiento de Zloty muestra que los inversores están más preocupados por la estabilidad de la inflación. Además, los desequilibrios en la economía están surgiendo y aumentando: la inflación y el déficit por cuenta corriente están aumentando. – Un tipo de cambio débil del zloty pondrá a prueba la resolución del NBP para luchar contra la inflación y empujará al MPC a seguir subiendo incluso cuando se avecina una recesión – dijo entonces Benecki.
Ver también: Altas subidas de tipos de interés en Polonia. Un zloty débil y vacaciones de crédito decidirán
Hoy, los economistas de ING Bank Śląski señalan que las perspectivas para el zloty para el resto del año deberían ser el resultado de la situación geopolítica y el tipo de cambio EUR/USD (una mayor debilidad del euro afectará al zloty) y la política NBP . «Todavía creemos que las presiones inflacionarias internas seguirán siendo más altas de lo sugerido por los comentarios del MPC y se intensificarán nuevamente después de las vacaciones de verano. Esto debería forzar un mayor ajuste monetario. Dado el contexto internacional, es difícil de juzgar», escribieron en un comentario.
Inflación mensual en Polonia
Destacan economistas del ING La inflación sigue alta y volverá a subir tras las vacaciones de verano. Agregaron que las medidas anunciadas por el gobierno solo compensarán parcialmente el aumento de los precios de la energía a principios de 2023, al tiempo que prolongan el período de alta inflación. «Desde nuestro punto de vista, esto todavía indica la necesidad de que el NBP suba las tasas a niveles más altos de lo que el mercado está valorando actualmente. Sin embargo, el alcance de este aumento está disminuyendo debido a los débiles datos sobre las condiciones económicas», agregaron. Las cotizaciones de los contratos de FRA sugieren que el WIBOR de 3M podría caer un 0,5 por ciento en seis meses. más alto que el actual 7 por ciento.
MPC está aumentando las tarifas a partir de octubre de 2021 en adelante. Del 0,1% en diez movimientos. La tasa de referencia NBP subió al 6,5%, el nivel más alto desde febrero de 2003. alcanzó el 7%. Será el techo más alto desde finales de noviembre de 2002.
Autor: Maciej Rudke, periodista de Business Insider Polska
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