- Los inversores siempre exigen un mayor interés de los países que se están endeudando rápidamente
- Con un rendimiento de los bonos del 9 %, la refinanciación de toda la deuda pública costará 114 000 millones PLN en intereses anuales, cinco veces más que en los últimos años.
- En el proyecto de ley de presupuesto enviado a la Cámara de Representantes el 30 de septiembre, se otorgó al Primer Ministro el derecho de asignar reservas específicas para pagar los costos de la deuda estatal, en caso de que corramos el riesgo de quiebra.
Incrementar la rentabilidad de nuestros niños de 10 años a más del 9%. A nivel anual este fin de semana pasado fue preocupante. Hace un mes rondaba el 6 % y a principios de 2020-2021 apenas superaba el 1 %. Sin embargo, hace dos años inflación Estaba en el rango de 3-4%, en este momento es 17% y tal vez incluso más. Los rendimientos más altos equivalen a la caída de los precios de las acciones. por ejemplo, Bonos del Tesoro El DS1030 se incluyó el viernes pasado en 57-58 por ciento. valor nominal
La situación es tan desfavorable que Gospodarstwa Krajowego Bank canceló el lunes subasta de bonos. Se iban a vender cuatro series de valores (con vencimiento en 2028-40) al Fondo de Contramedidas Covid-19 y al Fondo de Apoyo de las Fuerzas Armadas. Ofrecido para edades de 6 y 10 años. cautiverio Debía tener una tasa de interés fija de 8.25 por ciento. Quizás temía que esta rentabilidad fuera considerada poco atractiva por los inversores.
El rendimiento de los bonos polacos a 10 años fue mucho más alto que en los últimos días registrado anteriormente hace más de 20 años.. En 2000, era decenas de uno por ciento más o menos, con una inflación de dos dígitos, como ahora. Por supuesto que estamos hablando de bonos de mercado, no de bonos de ahorro dirigidos por el Ministerio de Hacienda a clientes individuales solamente.
Los bonos de ahorro no cotizan en bolsa. Por otro lado, los bonos negociables están dirigidos a instituciones financieras polacas y extranjeras y otros grandes inversores. Por ahora, todos parecen estar preocupados de que NBP haya elegido el camino de las tasas de interés ultra bajas en relación con la inflación, y que el gobierno de Varsovia haya decidido aumentar la deuda de manera demasiado drástica. La regla absoluta del juego de mercado es la siguiente: cuanto menos confiable es el país para el prestatario, más interés otorga a los bonos recién emitidos.
Ya en este momento tenemos una inusual Tasa de interés real negativa. Llegó cerca del 10,5 por ciento, porque esa es la diferencia entre la tasa de inflación del 17,2 por ciento. Y un precio de referencia en el nivel de 6,75 por ciento. En los Estados Unidos, la tasa negativa es de alrededor del 5% y en Suiza es inferior al 3%. La inversión en bonos polacos tampoco conduce a una devaluación grave del zloty.
La última decisión fue una señal para aumentar los rendimientos de los bonos y vender la deuda polaca. junta de política monetaria Sobre no aumentar las tasas de interés a pesar de la inflación persistentemente alta. Los analistas de Pekao SA resumen la situación con las siguientes palabras: «Hay una búsqueda frenética del nivel de rentabilidad de los bonos, ya que los inversores aparecerán interesados en valores polacos».
Victor Szabo, director de la oficina de Londres de Abrdn Plc. Él ve que la combinación de políticas en su forma actual en Polonia, es decir, la combinación de la política monetaria laxa de NBP y la política fiscal laxa del gobierno, es completamente inadecuada. Malo para los mercados y malo para combatir la inflación.
Polonia descubre lo que sucede cuando los inversores comienzan a sospechar que los responsables políticos no están haciendo todo lo posible para combatir la inflación y, en cambio, están duplicando el gasto social antes de las próximas elecciones.
Ludwik Kotecki, miembro del MPC, advierte que el aumento de los rendimientos de los bonos supone una carga cada vez mayor para nuestro presupuesto. Cada vez que el gobierno polaco tenga la intención de gastar más de 200 mil millones de PLN en 2023, más ingresos recibirá impuestos.
En 2018-21, los costos del servicio de la deuda pública ascendieron a 22-26 mil millones PLN anuales. Sin embargo, con un rendimiento de los bonos del 9 %, la refinanciación de toda la deuda pública costará 114 000 millones PLN en intereses al año.
Ludwik Koteke, así como Swamir Dudek y Hanna Majchik, ex empleados a largo plazo del Ministerio de Finanzas, estiman que el déficit presupuestario real el próximo año superará los PL206 mil millones. Mientras tanto, el gobierno asume que ascenderá a 68 mil millones de PLN. La comparación de estos dos números demuestra que un gran problema, también para los inversores en el mercado de bonos, es la falta de transparencia en las finanzas públicas de Polonia.
– El próximo año, como en 2022, se supone que las diversas tareas del Estado se financiarán mediante el uso de los instrumentos restantes fuera del sector de las finanzas públicas. Esto da una imagen equivocada tanto del déficit como de la deuda soberana. Además, el dinero gastado de esta manera está completamente fuera del control del Parlamento. Esto es especialmente cierto para los gastos realizados con dinero depositado en el Banco Gospodarstwa Krajowego; lo leemos en el estudio de tres economistas.
Si los inversionistas del mundo se mantienen alejados de nuestros bonos o los cobran demasiado, tarde o temprano el gobierno puede sentirse obligado a recortar el gasto presupuestario o aumentar los impuestos.
más alto Rendimientos de los bonos En el extremo, es un gran problema de compra de deuda que puede llevar al estado a la bancarrota. Desde este punto de vista, uno de los puntos contenidos en el proyecto de ley de presupuesto elaborado por el Ministerio de Hacienda es muy importante. Muestra que el primer ministro puede decidir por su cuenta asignar reservas específicas para pagar los costos de la deuda del estado.
La justificación expresa: “La situación de mora de no prestar el servicio de la deuda del Tesoro del Estado en tiempo y forma, aun motivada por dilaciones procesales, puede suponer el vencimiento de todas las operaciones financieras de las que el Tesoro del Estado sea parte en el mercado financiero. Conduce a la evaluación de la Tesorería del Estado sobre su insolvencia por parte de una serie de instituciones financieras».
Jacek Brzeski
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